1.SWAPS EN CHILE

1.
SWAPS EN CHILE

El swap o permuta financiera, es un producto financiero utilizado para reducir el costo y riesgo de financiamiento de la empresa, o para superar las barreras de los mercados financieros. Se originará en el momento en que dos partes entran en un acuerdo de intercambio de flujos futuros, de modo tal que cada una de ellas puede acceder a un mercado determinado en mejores condiciones.

Un swap es, por lo tanto, una transacción financiera en la que dos partes contractuales van a intercambiar flujos monetarios en el tiempo, los que pueden ser considerados como portafolios de contratos forward.

1. Construcción de swaps nominales.

Como se dijo anteriormente, esta es una importante herramienta de financiamiento en dólares para los bancos nacionales. La profundidad de mercado de este producto es alta. A saber, existe un mercado de puntas para este producto de 7 días a dos años. Para plazos mayores de dos años, el mercado de puntas no es tan profundo pero siempre existen precios competitivos.

La construcción de los swaps US$/$ se puede dividir en 2 formas:

o Compra de swap US/$

o Venta de swap US$/$

Ejemplo:

Para el caso de 33 días tenemos que existe un comprador de US$ 5 millones a 10 centavos y que existe un vendedor de US$ 3 millones a 22 centavos al mismo plazo de 33 días. Para ese día la tasa nominal mensual era de un 0.25% y el mercado no esperaba ni alza ni baja de tasa para los próximos 33 días. En el caso de la tasa dólar, la tasa LIBOR a 33 días era de un 1.38%. Dado estos datos, calculemos el precio swap a 33 días con un precio del dólar de $705.

Suponiendo que el oferente a 33 días de US$ 3 millones a 40 centavos esta dispuesto a colocar pesos al 0.25% y a captar dólares a LIBOR, tenemos lo siguiente.

¿Cómo es posible que alguien pueda vender a 40 centavos algo que debería costar por lo menos $1.045 pesos?. La respuesta es simple. En ese momento existía un problema de iliquidez en dólares, de manera que el mercado estaba dispuesto a pagar tasas del orden de LIBOR + 1%. Si rehacemos el cálculo con una tasa en dólares de 2.38% (1%+1.38%) obtenemos lo siguiente:

2. Swaps reajustables

El mercado de los swaps reajustables ha tenido un creciente aumento de transacciones, básicamente por dos razones. Una es que ya no existe la emisión, por parte del Banco Central, de los PRBC 90 días, que permitía a los bancos a ajustar sus descalces en UF a esos plazos. La otra razón es la nominalización de la tasa de instancia monetaria. Los bancos pueden ahora especular con posiciones inflación de 1 mes hasta 2 años.

1.
MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS EN PERÚ

En el Perú está cobrando cada vez mayor relevancia debido a que éstos permiten eliminar o disminuir los riesgos asociados a fluctuaciones de tasas de interés, tipo de cambio, etc. En Perú, el mercado más desarrollado es el de forwards de monedas, que alcanzó en mayo de 2006 un saldo de US$ 787 millones y US$ 2 233 millones en compras y ventas, respectivamente, lo que representa un crecimiento de 79% y 128%, respectivamente, con relación a mayo del 2005.

Cabe recordar que, en un Forward de Monedas, dos contrapartes se comprometen a intercambiar, en una fecha futura, un monto determinado en distintas monedas a un tipo de cambio específico. Adicionalmente, en el Perú se negocian otros tres derivados financieros:

* Swap de Monedas: dos contrapartes se comprometen a intercambiar intereses y amortizaciones sobre montos nominales pactados en dos monedas. Por ejemplo, una empresa con ingresos en soles y deudas en dólares puede cambiar su deuda a soles pactando un Swap en el que paga soles y recibe dólares.

* Swap de Tasas de Interés: dos contrapartes se comprometen a intercambiar una tasa de interés fija por una variable. Por ejemplo, una empresa puede fijar la tasa variable de su deuda pactando un Swap en el que paga tasa fija y recibe tasa variable.

* Forward de Tasas de Interés: similar a un Swap pero con un solo intercambio.

1.
MERCADOS INTERNACIONALES DE DERIVADOS

Todos los países que disponen de mercados financieros desarrollados, han creado mercados de productos derivados donde se negocian contratos de futuros sobre tipos de interés, divisas e índices bursátiles y contratos de opciones sobre divisas, tipos de interés, índices bursátiles, acciones y contratos de futuros. El origen de los mercados de futuros y opciones financieros se encuentra en la ciudad de Chicago, que puede considerarse el centro financiero más importante en lo que a productos derivados se refiere. El subsector de productos derivados da empleo directo a 150.000 personas de la ciudad de Chicago, ya que es en dicha ciudad donde se ubican los tres mercados más importantes en cuanto a volumen de contratación, dichos mercados son:

o Chicago Board of Trade (CBOE)

o Chicago Mercantile Exchange (CME)

o Chicago Board Options Exchange (CBOE)

En la década de los ochenta, aproximadamente diez años después de su creación en Estados Unidos, los contratos de futuros y opciones financieros llegan a Europa, constituyéndose mercados de forma gradual en los siguientes países:

o Holanda EOE (European Options Exchange) 1978

o Reino Unido LIFFE (London International Financial Futures Exchange) 1978

o Francia MATIF (Marché a Terme International de France) 1985

o Suiza SOFFEX (Swiss Financial Futures Exchange) 1988

o Alemania DTB (Deutsche Terminbourse) 1990

o Italia MIF (Mercato Italiano Futures) 1993

Suecia, Bélgica, Noruega, Irlanda, Dinamarca, Finlandia, Austria y Portugal también disponen de mercados organizados de productos derivados.

Otros países que disponen de mercados de futuros y opciones son Japón, Canada, Brasil, Singapur, Hong Kong y Australia.

Una característica consustancial a todos los países que han implantado mercados de productos derivados ha sido el éxito en cuanto a los volúmenes de contratación, que han crecido espectacularmente, superando en muchas ocasiones a los volúmenes de contratación de los respectivos productos subyacentes que se negocian al contado, considerando que éstos también han experimentado considerables incrementos en sus volúmenes de negociación.

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PRODUCTOS EN EL MERCADO ESPAÑOL

Los contratos que actualmente se negocian son:

ESPECIFICACIONES DE LOS PRODUCTOS DE RENTA

RENTA FIJA

1. FUTUROS

Bono 5

Bono 10

Bono 30

NOTIONNEL

EURO BUND (FGNL)

EURO BOBL (FGMB)

EURO SCHATZ (FGBS)

EURIBOR
2. OPCIONES

Bono 5

Bono 10

Bono 30

EURIBOR



RENTA VARIABLE

1. FUTUROS

IBEX-35

Sobre ACCIONES

STOXX

CAC-40

DAX

Contratos BVLP(Portugal):

Futuros PSI-20 y

Futuros sobre acciones BVLP

S&P Europe 350

S&P Europe 350 sectors
2. OPCIONES

IBEX-35

Sobre acciones

Contratos BVLP (Portugal):

Futuros PSI-20 y

Futuros sobre acciones BVLP

S&P Europe 350

S&P Europe 350 sectors

CONCLUSIONES

El mercado financiero se pone en contacto con oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros. Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados financieros son la búsqueda rápida del activo financiero que se adecue a nuestra voluntad de invertir, y además, esa inversión tiene un precio justo lo cual impide que nos puedan timar.

Su finalidad principal es determinar el precio justo del activo financiero que dependerá de las características del mercado financiero. Siendo los derivados financieros como su nombre indica productos que derivan de otros productos financieros. En definitiva los derivados no son más que hipotéticas operaciones que se liquidan por diferencias entre el precio de mercado del subyacente y el precio pactado.

Desempeñan en la actualidad un papel determinante en la gestión y cobertura de riesgos de numerosas empresas financieras y no financieras. Según el subyacente al que vayan indexados, se pueden cubrir, entre otros, riesgos de tipos de interés, de precios y de crédito. Por estos motivos, las empresas consolidadas, en general, no suelen renunciar a su uso y ninguna institución financiera, en particular, queda al margen de la negociación en el mercado de derivados.

Y los países que disponen de mercados financieros desarrollados, han creado mercados de productos derivados donde se negocian contratos de futuros sobre tipos de interés, divisas e índices bursátiles y contratos de opciones sobre divisas, tipos de interés, índices bursátiles, acciones y contratos de futuros.

Aunque el mercado de derivados en el Perú este cobrando cada vez mayor importancia, éste todavía tiene potencial para crecer. Y queda mostrado que los derivados constituyen una actividad de gran calado debido a que esta es un indicador más de la compatibilidad de un modelo de banca orientado al cliente y con una marcada especialización crediticia, por un lado y, por otro, de la sofisticación que requiere la creciente complejidad del mundo financiero.

RECOMENDACIONES

La flexibilidad que ha caracterizado, al poder ser negociados muchos de ellos en los mercados OTC (over-the counter) ha sido uno de los motivos principales que explican el amplio desarrollo alcanzado por los derivados financieros.

Ya que el mercado OTC es una clara alternativa medido en términos del volumen total de negociación, ha llegado a ser sustancialmente más grande que los mercados organizados. Es por ello que las instituciones financieras con frecuencia intervienen como creadores de mercado con los instrumentos más negociados en estos mercados. Así es que estas entidades se encuentran preparadas para cruzar en tiempo real operaciones de compra y venta.

Su éxito puede deberse a la variedad de instrumentos con que cuentan y la elevada liquidez que presentan. Por tanto, cuando un agente toma una determinada posición en el mercado, no tendrá problemas para encontrar la contraparte de la operación. Dentro de las distintas instituciones financieras, los bancos comerciales han tenido y tienen una clara vocación por los mercados de derivados, siendo gran parte de ellos creadores de mercado.

Los términos del contrato no tienen que estar predeterminados sino que los participantes de dicho contrato pactan libremente las condiciones, lo que los hacen más atractivos. Aunque la principal desventaja, es el eventual riesgo crediticio que podría generarse con este tipo de operativa, hecho que no sucede en los mercados organizados.

Por lo que recomiendo las negociaciones con derivados financieros debido a que son uno de los fenómenos más extendidos en la industria financiera en los últimos años y, del cual, todavía no se conoce mucho que operaciones realizan las entidades bancarias con estos instrumentos para la cobertura de los riesgos.

ANEXO

LA PRIMA

La Prima es la cantidad de dinero que el comprador de una Opción paga por adquirir el derecho de compra (Opción Call) o de venta (Opción Put). A su vez, esta misma cantidad de dinero (Prima) es la que recibe el vendedor de la Opción, obligándole a, en caso de ejercicio, vender (en el caso de una Opción Call) o comprar (para una Opción Put) las acciones al precio fijado (Precio de Ejercicio).

Lo que se negocia en el Mercado de Opciones es la Prima, en la que compradores y vendedores establecen diferentes precios de demanda y oferta de las Opciones, en base a sus expectativas sobre la evolución del precio de las acciones. De esta manera, cuando el precio de demanda y oferta coinciden se produce un "cruce", es decir, se realiza una operación. Por lo tanto, al igual que en cualquier otro mercado, se trata de comprar barato y vender caro. Hay una gran variedad de Precios de Ejercicio y Vencimientos a disposición de compradores y vendedores potenciales para que ellos negocien las diferentes Primas.

Un elemento significativo es conocer cómo se determina la Prima, para ello hay que tener en cuenta los siguientes factores:

* Precio de la acción hoy (Precio del Activo Subyacente)

* Precio al que queremos asegurar el precio (Precio de Ejercicio).

* Tiempo durante el que queremos asegurar ese precio (Tiempo a Vencimiento).

* Dividendos que paga la acción durante ese periodo (Dividendos).

* Tipo de interés libre de riesgo que existe en ese momento (Tipo de Interés).

* Las expectativas que el inversor tiene acerca de cuánto y con qué frecuencia va a variar el precio del subyacente en el periodo establecido (Volatilidad).

La volatilidad es uno de los indicadores más importantes a la hora de determinar el precio de la prima, si la volatilidad sube, beneficia a las opciones CALL y perjudica a las opciones PUT (debido a que aumentan las posibilidades de entrar en beneficios); en caso contrario la relación es inversa.

BIBLIOGRAFÍA

* blog.pucp.edu.pe/item/2833

* ciberconta.unizar.es/LECCION/Fin008RF/400.HTM

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* www.bolsaone.com/www/manual/futuros.asp?lang=es&doc=1

* www.dii.uchile.cl/~ceges/publicaciones/ceges49.pdf

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* www.funcas.ceca.es/descargarArchivo.asp?Id=72

* www.gacetafinanciera.com/MERCADOS.htm

* www.geocities.com/wallstreet/floor/6685/smercs.html

* www.gestiopolis.com/canales5/eco/merderiva.ppt

* www.mailxmail.com/curso/empresa/derivados/capitulo11.htm

* www.mexder.com.mx/inter/info/mexder/avisos/Noviembre_2001.pps

* www.mexder.com.mx/MEX/Antecedentes.html

* www.monografias.com/trabajos7/futop/futop.shtml

* www.uib.es/depart/deaweb/personal/profesores/personalpages/hdeejgt3/bolsa/descargar/Opcionesyfuturos.ppt



Trabajo realizado por:

Miguel Lavanda Reátegui

lavy19_recargado[arroba]hotmail.com

Estudiante de la Universidad Inca Garcilaso De La Vega

Perú 2007