1.
SWAPS EN CHILE
El swap o permuta financiera, es un producto financiero utilizado para reducir el costo y riesgo de financiamiento de la empresa, o para superar las barreras de los mercados financieros. Se originará en el momento en que dos partes entran en un acuerdo de intercambio de flujos futuros, de modo tal que cada una de ellas puede acceder a un mercado determinado en mejores condiciones.
Un swap es, por lo tanto, una transacción financiera en la que dos partes contractuales van a intercambiar flujos monetarios en el tiempo, los que pueden ser considerados como portafolios de contratos forward.
1. Construcción de swaps nominales.
Como se dijo anteriormente, esta es una importante herramienta de financiamiento en dólares para los bancos nacionales. La profundidad de mercado de este producto es alta. A saber, existe un mercado de puntas para este producto de 7 días a dos años. Para plazos mayores de dos años, el mercado de puntas no es tan profundo pero siempre existen precios competitivos.
La construcción de los swaps US$/$ se puede dividir en 2 formas:
o Compra de swap US/$
o Venta de swap US$/$
Ejemplo:
Para el caso de 33 días tenemos que existe un comprador de US$ 5 millones a 10 centavos y que existe un vendedor de US$ 3 millones a 22 centavos al mismo plazo de 33 días. Para ese día la tasa nominal mensual era de un 0.25% y el mercado no esperaba ni alza ni baja de tasa para los próximos 33 días. En el caso de la tasa dólar, la tasa LIBOR a 33 días era de un 1.38%. Dado estos datos, calculemos el precio swap a 33 días con un precio del dólar de $705.
Suponiendo que el oferente a 33 días de US$ 3 millones a 40 centavos esta dispuesto a colocar pesos al 0.25% y a captar dólares a LIBOR, tenemos lo siguiente.
¿Cómo es posible que alguien pueda vender a 40 centavos algo que debería costar por lo menos $1.045 pesos?. La respuesta es simple. En ese momento existía un problema de iliquidez en dólares, de manera que el mercado estaba dispuesto a pagar tasas del orden de LIBOR + 1%. Si rehacemos el cálculo con una tasa en dólares de 2.38% (1%+1.38%) obtenemos lo siguiente:
2. Swaps reajustables
El mercado de los swaps reajustables ha tenido un creciente aumento de transacciones, básicamente por dos razones. Una es que ya no existe la emisión, por parte del Banco Central, de los PRBC 90 días, que permitía a los bancos a ajustar sus descalces en UF a esos plazos. La otra razón es la nominalización de la tasa de instancia monetaria. Los bancos pueden ahora especular con posiciones inflación de 1 mes hasta 2 años.
1.
MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS EN PERÚ
En el Perú está cobrando cada vez mayor relevancia debido a que éstos permiten eliminar o disminuir los riesgos asociados a fluctuaciones de tasas de interés, tipo de cambio, etc. En Perú, el mercado más desarrollado es el de forwards de monedas, que alcanzó en mayo de 2006 un saldo de US$ 787 millones y US$ 2 233 millones en compras y ventas, respectivamente, lo que representa un crecimiento de 79% y 128%, respectivamente, con relación a mayo del 2005.
Cabe recordar que, en un Forward de Monedas, dos contrapartes se comprometen a intercambiar, en una fecha futura, un monto determinado en distintas monedas a un tipo de cambio específico. Adicionalmente, en el Perú se negocian otros tres derivados financieros:
* Swap de Monedas: dos contrapartes se comprometen a intercambiar intereses y amortizaciones sobre montos nominales pactados en dos monedas. Por ejemplo, una empresa con ingresos en soles y deudas en dólares puede cambiar su deuda a soles pactando un Swap en el que paga soles y recibe dólares.
* Swap de Tasas de Interés: dos contrapartes se comprometen a intercambiar una tasa de interés fija por una variable. Por ejemplo, una empresa puede fijar la tasa variable de su deuda pactando un Swap en el que paga tasa fija y recibe tasa variable.
* Forward de Tasas de Interés: similar a un Swap pero con un solo intercambio.
1.
MERCADOS INTERNACIONALES DE DERIVADOS
Todos los países que disponen de mercados financieros desarrollados, han creado mercados de productos derivados donde se negocian contratos de futuros sobre tipos de interés, divisas e índices bursátiles y contratos de opciones sobre divisas, tipos de interés, índices bursátiles, acciones y contratos de futuros. El origen de los mercados de futuros y opciones financieros se encuentra en la ciudad de Chicago, que puede considerarse el centro financiero más importante en lo que a productos derivados se refiere. El subsector de productos derivados da empleo directo a 150.000 personas de la ciudad de Chicago, ya que es en dicha ciudad donde se ubican los tres mercados más importantes en cuanto a volumen de contratación, dichos mercados son:
o Chicago Board of Trade (CBOE)
o Chicago Mercantile Exchange (CME)
o Chicago Board Options Exchange (CBOE)
En la década de los ochenta, aproximadamente diez años después de su creación en Estados Unidos, los contratos de futuros y opciones financieros llegan a Europa, constituyéndose mercados de forma gradual en los siguientes países:
o Holanda EOE (European Options Exchange) 1978
o Reino Unido LIFFE (London International Financial Futures Exchange) 1978
o Francia MATIF (Marché a Terme International de France) 1985
o Suiza SOFFEX (Swiss Financial Futures Exchange) 1988
o Alemania DTB (Deutsche Terminbourse) 1990
o Italia MIF (Mercato Italiano Futures) 1993
Suecia, Bélgica, Noruega, Irlanda, Dinamarca, Finlandia, Austria y Portugal también disponen de mercados organizados de productos derivados.
Otros países que disponen de mercados de futuros y opciones son Japón, Canada, Brasil, Singapur, Hong Kong y Australia.
Una característica consustancial a todos los países que han implantado mercados de productos derivados ha sido el éxito en cuanto a los volúmenes de contratación, que han crecido espectacularmente, superando en muchas ocasiones a los volúmenes de contratación de los respectivos productos subyacentes que se negocian al contado, considerando que éstos también han experimentado considerables incrementos en sus volúmenes de negociación.
#
PRODUCTOS EN EL MERCADO ESPAÑOL
Los contratos que actualmente se negocian son:
ESPECIFICACIONES DE LOS PRODUCTOS DE RENTA
RENTA FIJA
1. FUTUROS
Bono 5
Bono 10
Bono 30
NOTIONNEL
EURO BUND (FGNL)
EURO BOBL (FGMB)
EURO SCHATZ (FGBS)
EURIBOR
2. OPCIONES
Bono 5
Bono 10
Bono 30
EURIBOR
RENTA VARIABLE
1. FUTUROS
IBEX-35
Sobre ACCIONES
STOXX
CAC-40
DAX
Contratos BVLP(Portugal):
Futuros PSI-20 y
Futuros sobre acciones BVLP
S&P Europe 350
S&P Europe 350 sectors
2. OPCIONES
IBEX-35
Sobre acciones
Contratos BVLP (Portugal):
Futuros PSI-20 y
Futuros sobre acciones BVLP
S&P Europe 350
S&P Europe 350 sectors
CONCLUSIONES
El mercado financiero se pone en contacto con oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros. Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados financieros son la búsqueda rápida del activo financiero que se adecue a nuestra voluntad de invertir, y además, esa inversión tiene un precio justo lo cual impide que nos puedan timar.
Su finalidad principal es determinar el precio justo del activo financiero que dependerá de las características del mercado financiero. Siendo los derivados financieros como su nombre indica productos que derivan de otros productos financieros. En definitiva los derivados no son más que hipotéticas operaciones que se liquidan por diferencias entre el precio de mercado del subyacente y el precio pactado.
Desempeñan en la actualidad un papel determinante en la gestión y cobertura de riesgos de numerosas empresas financieras y no financieras. Según el subyacente al que vayan indexados, se pueden cubrir, entre otros, riesgos de tipos de interés, de precios y de crédito. Por estos motivos, las empresas consolidadas, en general, no suelen renunciar a su uso y ninguna institución financiera, en particular, queda al margen de la negociación en el mercado de derivados.
Y los países que disponen de mercados financieros desarrollados, han creado mercados de productos derivados donde se negocian contratos de futuros sobre tipos de interés, divisas e índices bursátiles y contratos de opciones sobre divisas, tipos de interés, índices bursátiles, acciones y contratos de futuros.
Aunque el mercado de derivados en el Perú este cobrando cada vez mayor importancia, éste todavía tiene potencial para crecer. Y queda mostrado que los derivados constituyen una actividad de gran calado debido a que esta es un indicador más de la compatibilidad de un modelo de banca orientado al cliente y con una marcada especialización crediticia, por un lado y, por otro, de la sofisticación que requiere la creciente complejidad del mundo financiero.
RECOMENDACIONES
La flexibilidad que ha caracterizado, al poder ser negociados muchos de ellos en los mercados OTC (over-the counter) ha sido uno de los motivos principales que explican el amplio desarrollo alcanzado por los derivados financieros.
Ya que el mercado OTC es una clara alternativa medido en términos del volumen total de negociación, ha llegado a ser sustancialmente más grande que los mercados organizados. Es por ello que las instituciones financieras con frecuencia intervienen como creadores de mercado con los instrumentos más negociados en estos mercados. Así es que estas entidades se encuentran preparadas para cruzar en tiempo real operaciones de compra y venta.
Su éxito puede deberse a la variedad de instrumentos con que cuentan y la elevada liquidez que presentan. Por tanto, cuando un agente toma una determinada posición en el mercado, no tendrá problemas para encontrar la contraparte de la operación. Dentro de las distintas instituciones financieras, los bancos comerciales han tenido y tienen una clara vocación por los mercados de derivados, siendo gran parte de ellos creadores de mercado.
Los términos del contrato no tienen que estar predeterminados sino que los participantes de dicho contrato pactan libremente las condiciones, lo que los hacen más atractivos. Aunque la principal desventaja, es el eventual riesgo crediticio que podría generarse con este tipo de operativa, hecho que no sucede en los mercados organizados.
Por lo que recomiendo las negociaciones con derivados financieros debido a que son uno de los fenómenos más extendidos en la industria financiera en los últimos años y, del cual, todavía no se conoce mucho que operaciones realizan las entidades bancarias con estos instrumentos para la cobertura de los riesgos.
ANEXO
LA PRIMA
La Prima es la cantidad de dinero que el comprador de una Opción paga por adquirir el derecho de compra (Opción Call) o de venta (Opción Put). A su vez, esta misma cantidad de dinero (Prima) es la que recibe el vendedor de la Opción, obligándole a, en caso de ejercicio, vender (en el caso de una Opción Call) o comprar (para una Opción Put) las acciones al precio fijado (Precio de Ejercicio).
Lo que se negocia en el Mercado de Opciones es la Prima, en la que compradores y vendedores establecen diferentes precios de demanda y oferta de las Opciones, en base a sus expectativas sobre la evolución del precio de las acciones. De esta manera, cuando el precio de demanda y oferta coinciden se produce un "cruce", es decir, se realiza una operación. Por lo tanto, al igual que en cualquier otro mercado, se trata de comprar barato y vender caro. Hay una gran variedad de Precios de Ejercicio y Vencimientos a disposición de compradores y vendedores potenciales para que ellos negocien las diferentes Primas.
Un elemento significativo es conocer cómo se determina la Prima, para ello hay que tener en cuenta los siguientes factores:
* Precio de la acción hoy (Precio del Activo Subyacente)
* Precio al que queremos asegurar el precio (Precio de Ejercicio).
* Tiempo durante el que queremos asegurar ese precio (Tiempo a Vencimiento).
* Dividendos que paga la acción durante ese periodo (Dividendos).
* Tipo de interés libre de riesgo que existe en ese momento (Tipo de Interés).
* Las expectativas que el inversor tiene acerca de cuánto y con qué frecuencia va a variar el precio del subyacente en el periodo establecido (Volatilidad).
La volatilidad es uno de los indicadores más importantes a la hora de determinar el precio de la prima, si la volatilidad sube, beneficia a las opciones CALL y perjudica a las opciones PUT (debido a que aumentan las posibilidades de entrar en beneficios); en caso contrario la relación es inversa.
BIBLIOGRAFÍA
* blog.pucp.edu.pe/item/2833
* ciberconta.unizar.es/LECCION/Fin008RF/400.HTM
* ladb.unm.edu/econ/content/comext/1996/january/mercados.html
* riie.com.pe/?a=32423
* riie.com.pe/?k=32423&j=32729
* sisbib.unmsm.edu.pe/Bibvirtual/publicaciones/indata/v04_n1/productos.htm
* www.abanfin.com/modules.php?name=Manuales&fid=ed0adaa
* www.bolsaone.com/www/manual/futuros.asp?lang=es&doc=1
* www.dii.uchile.cl/~ceges/publicaciones/ceges49.pdf
* www.finanzas.com/noticias/novato.asp?id=5882516
* www.funcas.ceca.es/descargarArchivo.asp?Id=72
* www.gacetafinanciera.com/MERCADOS.htm
* www.geocities.com/wallstreet/floor/6685/smercs.html
* www.gestiopolis.com/canales5/eco/merderiva.ppt
* www.mailxmail.com/curso/empresa/derivados/capitulo11.htm
* www.mexder.com.mx/inter/info/mexder/avisos/Noviembre_2001.pps
* www.mexder.com.mx/MEX/Antecedentes.html
* www.monografias.com/trabajos7/futop/futop.shtml
* www.uib.es/depart/deaweb/personal/profesores/personalpages/hdeejgt3/bolsa/descargar/Opcionesyfuturos.ppt
Trabajo realizado por:
Miguel Lavanda Reátegui
lavy19_recargado[arroba]hotmail.com
Estudiante de la Universidad Inca Garcilaso De La Vega
Perú 2007
miércoles, 7 de noviembre de 2007
1. CONCEPTOS BÁSICOS
1.
CONCEPTOS BÁSICOS
1. Sistema Financiero
Es el marco institucional donde se reúnen oferentes y demandantes de fondos para llevar a cabo una transacción.
Está formado por el conjunto de mercados financieros, activos financieros, intermediarios financieros, etc., y cuya finalidad principal es la de transmitir el ahorro de las unidades de gasto que poseen ese ahorro hacia las unidades con déficit de ahorro.
2. Mercado Financiero
Es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo financiero. Los mercados financieros pueden funcionan sin contacto físico, a través de teléfono, fax, ordenador. También hay mercados financieros que si tiene contacto físico como la bolsa.
a. Composición
Los mercados financieros están compuestos por tres mercados fundamentales: a) Los mercados de deuda donde se negocian bonos, pagarés, etc. (que a su vez incluyen los mercados interbancarios, los de divisas, los monetarios y otros de renta fija); b) los mercados de acciones, en los cuales se negocian acciones comunes y acciones preferenciales y c) los mercados de derivados. La rentabilidad de los títulos negociados en estos últimos se "deriva" de otros activos como son materias primas (commodities), valores de renta fija o de renta variable, o de índices compuestos por algunos de estos valores o productos.
Por ello, los mercados de derivados se pueden separar en dos segmentos; "Mercados de Derivados No Financieros" y "Mercados de Derivados Financieros". En ambos se negocian dos tipos definidos de valores; contratos a futuro y contratos de opciones.
b. Clasificación
o Directos e Indirectos
o Libres y Regulados
o Organizados y No inscritos
o Primarios y Secundarios
o Centralizados y Descentralizados
o Dirigidos por Ordenes o por Precios
o Monetarios y de Capital
1. Derivados Financieros
Los productos derivados son contratos financieros cuyos valores se basan en los precios de otros activos conocidos como activos subyacentes. Entre ellos se encuentran los forwards, swaps, swapsions, caps, floors, opciones y los futuros. Los futuros sobre el petróleo por ejemplo, se basan en los precios del petróleo que es el activo subyacente, los futuros de tasas de interés se basan en las tasas de interés de un título determinado que es el activo subyacente.
Por lo que se puede decir que los productos derivados se pueden agrupar en cuatro grandes rubros: Forward, Contratos a Futuro (Futures), Opciones (Option) y Permutas Financieras (Swap).
a. Finalidad
Si bien inicialmente este tipo de productos financieros fueron concebidos buscando eliminar la incertidumbre que generaba la fluctuación del precio de las cosas, tanto en el vendedor como en el comprador, hoy en día se utilizan bajo dicha filosofía como sistema de especulación pura y dura. Esto se basa a que la contratación de estos productos no precisa de grandes desembolsos, mientras que los beneficios, o pérdidas, potenciales pueden ser muy cuantiosos.
Por ejemplo para especular con acciones podemos actuar de dos formas: a) Comprando y vendiendo las propias acciones; y b) Comprando y vendiendo derechos a comprar o vender dichas acciones a un precio determinado.
Evidentemente la segunda opción es más accesible que la primera, ya que la prima (ver anexo) necesaria para comprar o vender el derecho de compra o venta de una acción es mucho menor que el valor de la acción, mientras que el potencial beneficio es el mismo. Esto hace que con el mismo capital podamos optar a beneficios muchos mayores.
Otro aspecto a tener en cuenta es que se trata de un juego de beneficio cero. Cuando invertimos en bolsa nos encontramos con que cuando la bolsa sube todos ganan y cuando la bolsa baja todos pierden, en los derivados cuando yo gano alguien pierde y a la inversa; las ganancias de un contratante son las pérdidas de otro.
b. Características
Se entiende por nuevos instrumentos financieros acuerdos a medio plazo, en virtud de los cuales un prestatario puede emitir y poner en circulación instrumentos a corto plazo para financiarse.
Su reducido costo y una elevada flexibilidad los convierte en productos muy ventajosos.
Los instrumentos financieros que se describen, el forward, los futuros financieros, las opciones y el swap, son instrumentos que tienen dos características comunes:
o Son instrumentos que no aparecen en el balance.
o Son contratos entre dos partes.
Otras características comunes a estos productos financieros son:
o Se han desarrollado con la intención de limitar los elevados tipos de interés, la volatilidad de los mismos y los tipos de cambio que exponen cada vez más a las empresas a riesgo de pérdidas derivadas de acontecimientos difíciles de predecir.
o La creación de estos nuevos productos ha sido posible fundamentalmente por la aportación de nuevas tecnologías (informáticas) que han posibilitado la administración y control de gran número de operaciones en un espacio muy reducido de tiempo y en un ámbito geográfico muy amplio.
o La posibilidad de contar con esta nueva tecnología informática ha permitido que estos productos gocen de una seguridad y liquidez que hasta entonces era prácticamente impensable.
o Estos productos se utilizan tan sólo como elementos de cobertura para otras operaciones reales.
c. Cómo podemos incrementar los ingresos
Para los inversores cuyo objetivo sea el obtener ingresos adicionales, la venta de opciones puede ayudarle a conseguirlo. Atendiendo a esta situación, hay varios caminos para lograrlo, uno puede ser el pensar y preguntarse por lo siguiente ¿Puedo doblar los dividendos?. Vamos a desarrollar un ejemplo con la intención de poder conocer o exponer una posible forma de actuar en este sentido.
Ejemplo: Pensemos que Repsol cotiza a 23,68 €, con un rendimiento por dividendo del 1,92 %. Esto se traduce en un dividendo anual de 0,46 €, es decir, dos pagos anuales, uno primero por ejemplo en enero, ya realizado de 0,16 €, y otro segundo estimado en 0,29 € que se produzca en julio.
Nuestra estrategia debe de consistir en vender una opción Call con vencimiento junio, con precio de Ejercicio 26,44 € y con una Prima de 0,83 €. Si la opción vence sin valor ganaremos la Prima de 0,83 €, lo que supone casi el doble de los dividendos estimados. El riesgo es que se ejerza la opción. En este caso, se venderían las acciones al Precio de Ejercicio de la Opción. Agregar que todas las estrategias de ventas de opciones, requieren poner garantías que van entre el 8 % y el 22 % aproximadamente del valor de la acción. Dichas garantías, hoy por hoy, son dinero libremente remunerado.
d. Cómo utilizarlos para reducir pérdidas
La mayoría de los inversores tienen carteras diseñadas para beneficiarse sólo en un Mercado alcista, aunque continuamente el Mercado nos recuerda que los precios de las acciones pueden caer y, de hecho, así lo hacen. Es por ello por lo que muchos inversores quieren proteger sus carteras.
En tal caso, los gestores deberían considerar el tener al menos una posición de sentido opuesto al de su cartera. Así para una persona que se encuentre alcista o bajista, la cobertura le permite tener un elemento en su cartera que le dé beneficio durante caídas inesperadas del Mercado. Como ejemplo, se puede utilizar como cobertura la venta de opciones Call sobre acciones que ya posee en su cartera. La Prima recibida por la venta de la opción Call puede compensar parte de la caída del subyacente. Este es el lado positivo de vender opciones Call para cubrir parcialmente su posición en acciones. El riesgo es que le ejerciten la Opción y deba vender la acción que usted no tenía intención de vender.
Otra manera de cubrir una cartera es comprar una opción Put sobre IBEX-35. En esta situación el lado positivo es que si la cartera baja, los beneficios de la opción Put pueden compensar la disminución en el resto de la cartera. El único riesgo de comprar una opción Put es que es posible perder la cantidad completa pagada en concepto de prima. Si esto ocurre, no obstante el resto de su cartera puede aumentar de valor compensando en todo o en parte la prima pérdida.
1.
FORWARD EN PERÚ
Un Forward es un contrato entre dos partes que obliga al titular a la compra de un activo por un precio determinado en una fecha preestablecida. Estos contratos son operaciones extrabursátiles porque son transadas fuera de bolsa, en mercados conocidos como OTC (Over the Counter) y generalmente son operaciones interbancarias o entre un banco y su cliente.
En nuestro país no tenemos un gran mercado de derivados financieros, por lo tanto no existe una Bolsa de Derivados en donde se pueda negociar en forma libre y transparente, sin embargo la Ley General del Sistema Financiero establece que las empresas del Sistema Financiero se encuentran permitidas de realizar operaciones en instrumentos derivados previa autorización por parte de la Superintendencia de Banca y Seguro e incluso ésta ha elaborado el respectivo Manual de Contabilidad con la metodología a emplear en el registro contable y reconocimiento de ganancias y/o pérdidas en posiciones en instrumentos financieros derivados.
Entre los forward más conocidos tenemos: el Forward de Divisas y el Forward Rate Agreement (FRA).
1. Características de los contratos forward
o No exige ningún desembolso inicial, puesto que el precio lo fijan las dos partes de mutuo acuerdo. Esto hace especialmente atractivo este instrumento pues para contratarlo bastan, en ocasiones, una o dos llamadas telefónicas.
o Únicamente al vencimiento del contrato hay un solo flujo de dinero a favor del "ganador". Por tanto el valor del contrato tan solo se descubre a posteriori.
o El contrato es, sin embargo, vinculante, no permite ninguna elección en el futuro, como ocurre en el caso de las opciones.
o Normalmente no es negociable después del cierre del contrato, no existen mercados secundarios para forwards. Unicamente forwards de tipo de interés son en ocasiones transferidos. Los forwards de divisas, en cambio, no son transferibles y generalmente se espera que al vencimiento se liquide mediante la entrega efectiva de las divisas convenidas.
o El riesgo de crédito puede llegar a ser bastante grande y, además, siempre es bilateral: el "perdedor" puede ser cualquiera de las dos partes.
CARACTERÍSTICAS
FORWARD
Contrato
Tamaño del contrato
Fecha de vencimiento
Método de transacción
Mercado secundario
Institución garante del cumplimiento
Cumplimiento del contrato
Operación a plazo que obliga a comprador y vendedor.
Determinado por las necesidades de cada una de las partes.
Determinado según la transacción.
Contratación y negociación directa entre los contratantes.
No existe.
Los propios contratantes.
Entrega física del activo o entrega de diferencias.
1. Forward de Divisas
Es una transacción de cambio a futuro mediante la cual una institución se compromete a comprar o vender divisas a un tipo de cambio específico, siendo obligatorio para ambas partes.
Existen dos formas de solución para un contrato de forward de moneda extranjera:
o Por compensación (Non delivery forward) al vencimiento del contrato se compara el tipo de cambio spot (cash) contra el tipo de cambio forward y el diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente.
o Por entrega física (Delivery forward) al vencimiento el comprador y el vendedor intercambian las monedas según el tipo de cambio pactado.
Ejemplo:
Tula Baca S.A. requiere importar dentro de 90 días materia prima por un valor de US $ 1 MM. A fin de eliminar la volatilidad del tipo de cambio (asegurar hoy el tipo de cambio), contrata con su banco un forward de tipo de cambio Sol / dólar para comprar US $ 1 MM a 90 días a un precio de S/. 3,5825 según la pizarra establecida por su banco y que se detalla a continuación:
Compra (Bid)
Venta (Ask)
Spot
Forward de 30 días
Forward de 60 días
Forward de 90 días
3,5060
3,5133
3,5360
3,5800
3,5080
3,5300
3,5500
3,5825
Transcurridos los 90 días Tula se verá obligada a comprar US $ 1 MM al tipo de cambio preestablecido de S/.3,5825 que equivalen a entregar S/. 3582500, asimismo su banco estará obligado a venderle US $ 1 MM.
Supongamos que transcurridos los 90 días el tipo de cambio spot se ha establecido en S/. 3,6000 por US $. En este escenario Tula ganaría S/.1 7500(= S/.3600000 - S/.3582500).
Por el contrario si transcurridos los 90 días el tipo de cambio se fija en S/. 3,4800 por dólar, Tula habrá perdido S/. 102500 (= S/. 3480000 - S/. 3582500),
Al margen de los escenarios supuestos con el forward contratado Tula eliminó el riesgo del tipo de cambio y pudo proyectar su costo considerando el tipo de cambio spot para el dólar en S/. 3,5825 por US $, consiguiéndose de esta manera el objetivo de coberturarse contra la volatilidad del tipo de cambio.
1. Forward Rate Agreement (FRA)
Es un contrato en el que las dos partes acuerdan el tipo de interés que se va a pagar sobre un depósito teórico, con un vencimiento específico en una determinada fecha futura. Mediante este contrato se elimina el riesgo de fluctuación en el tipo de interés durante el periodo futuro predeterminado.
Los contratantes del FRA se denominan receptor fijo al que recibe el pago al tipo de interés fijo y paga tasa de interés flotante; mientras que el denominado receptor flotante será el encargado de realizar pagos fijos y de recibir a cambio los pagos flotantes. El tipo de interés fijo es determinado en la fecha de la firma del contrato, acto en el cual no hay ningún intercambio de dinero. Mientras que el tipo de interés flotante estará determinado en la fecha del inicio del contrato. Como se muestra en la figura N° 1, la fecha de inicio del contrato no coincide con la fecha de la firma del contrato.
Figura 1. FRA de seis meses contar nueve meses (seis-nueve)
Ejemplo: Pirincho Uñaca S.A. compra un FRA "dos meses contra cinco" porque dentro de dos meses concertará con un banco por $ 100 MM a una tasa de interés Libor a tres meses + 5/8 con un plazo de vencimiento por tres meses.
Pirincho quiere una tasa de interés fija por lo tanto se cobertura sobre un préstamo de $ 100 MM "teóricos" a la tasa fija de 9,50% nominal anual.
Supongamos que al inicio del contrato del FRA, dentro de dos meses, la tasa Libor a tres meses es 10% anual nominal. La liquidación del FRA será:
1. Período 2
Libor por un trimestre es 10% / 4 = 2,5% trimestral; Tasa fija 9,5%/4 = 2,35 % trimestral.
2. Período 5
Cálculo de intereses al vencimiento del FRA: [$ 100 MM * (10% - 9,5%) / 4] = $ 125 000 (por el trimestre)
Liquidación del FRA
Valor actual pagado al inicio del FRA, en el mes 2, $ 125 000 / (1 + 0,0250) = $ 121 951,22
El banco le pagará a Pirincho: $ 121 951,22
1.
FUTUROS
El futuro no es más que una promesa, un compromiso entre dos partes por el cual en una fecha futura una de las partes se compromete a comprar algo y la otra a vender algo, no realizándose ninguna transacción en el momento de la contratación.
Por ejemplo un exportador de mercancías puede pactar con una entidad financiera que dentro de un par de meses, en el momento en que reciba el pago de la mercancía, le venderá a la entidad dichas divisas a un precio fijado hoy. En este caso en el momento actual no hay ningún desembolso, pero sea cual sea la cotización de la divisa en el momento pactado para la transacción se las deberá vender al precio pactado hoy.
Así pues si bien un futuro financiero tiene la ventaja de que no se produce un desembolso o cobro inicial también tiene la desventaja de que el beneficio o pérdida no está limitado ya que sea cual sea el precio de contado en el momento de vencimiento del contrato la transacción se deberá realizar al precio pactado hoy.
1. Tipos
Los futuros los podemos agrupar en función de los distintos activos subyacentes.
* Divisas, compromisos de comprar o vender una determinada divisa a un determinado tipo de cambio.
* Tipo de interés, compromiso de tomar o dar prestado a un determinado tipo de interés.
* Materias primas, compromiso de comprar o vender una determinada cantidad de una materia prima en un momento futuro.
A; precio al que nos hemos comprometido a comprar o vender el activo subyacente.
2. Posición que adopta
Quien compra contratos de futuros, adoptan una posición "larga", por lo que tiene el derecho a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente objeto de la negociación. Asimismo, quien vende contratos adquiere una posición "corta" ante el mercado, por lo que al llegar la fecha de vencimiento del contrato deberá entregar el correspondiente activo subyacente, recibiendo a cambio la cantidad correspondiente, acordada en la fecha de negociación del contrato de futuros.
Al margen de que un contrato de futuros se puede comprar con la intención de mantener el compromiso hasta la fecha de su vencimiento, procediendo a la recepción del activo correspondiente, también puede ser utilizado como instrumento de referencia en operaciones de tipo especulativo o de cobertura, una manera de hacerlo es mantener la posición abierta hasta la fecha de vencimiento; si se estima oportuno puede cerrarse la posición con una operación de signo contrario a la inicialmente efectuada. Cuando se tiene una posición compradora, puede cerrarse la misma sin esperar a la fecha de vencimiento simplemente vendiendo el número de contratos compradores que se posean; de forma inversa, alguien con una posición vendedora puede cerrarla anticipadamente acudiendo al mercado y comprando el número de contratos de futuros precisos para quedar compensado.
3. Cómo funcionan
Para poder realizar transacciones en los mercados de futuros, las negociaciones deben efectuarse a través de un agente de bolsa quien en su carácter de representante de un Puesto de Bolsa realizará la operación. Generalmente, las partes de la transacción estarán situadas en lugares aparte y no tendrán relación entre ellos. Esto puede dar lugar al surgimiento de un riesgo de solvencia de la contraparte y el incumplimiento de la misma.
Esta incertidumbre se resuelve incorporando al mercado una Cámara Compensadora o Clearing House.
1. La Cámara de Compensación: La Cámara de Compensación es una institución establecida que garantiza a ambas partes el cumplimiento de la operación. Tan pronto como la negociación se consuma, la Cámara se interpone a sí misma entre el comprador y el vendedor. Es decir, actúa como compradora para el vendedor, y como vendedora para el comprador.
Por este motivo tanto el comprador como el vendedor original tienen obligaciones para con la Cámara y no entre ellos. Las partes tienen entonces que confiar en la Cámara (la cual tiene un buen respaldo económico). Finalmente, después de que se completa la transacción, la Cámara de Compensación habrá entregado a las respectivas partes los fondos ó los bienes según corresponda.
Como la Cámara garantiza a ambas partes el cumplimiento, está expuesta a que las partes no le cumplan a ella. Para protegerse y proteger a la Bolsa, cada inversionista debe entregar garantías a la Cámara por medio del agente de bolsa para poder negociar futuros.
Estas garantías actúan como un depósito de buena fe para la Cámara. Si el inversionista incumple, la Cámara tomará las garantías para cubrir las pérdidas. Esto provee una medida de seguridad para todo el sistema de negociación.
4. Usos
1. Cobertura. Los coberturistas utilizan los futuros para cubrirse del riesgo, es decir, minimizar el efecto de las variaciones en los precios.
2. Especulación. El especulador utiliza los futuros para aprovecharse de los movimientos en los precios y sacar el máximo provecho de dichos movimientos.
3. Arbitraje. Mediante el ejercicio de esta función este tipo de inversionista puede tomar ventaja de las diferencias temporales en los precios entre el mercado tradicional o de contado y el mercado a futuro para realizar operaciones simultáneas de compra y venta que le generen una ganancia segura, sin riesgos, y sin tener que efectuar ningún desembolso.
1.
OPCIONES
Una opción es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligación, de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en un momento futuro.
1. Tipos
* Europea; es aquella opción que tan sólo podemos ejercitar en su fecha de vencimiento.
* Americana; es aquella opción que podemos ejercitar en cualquier momento entre su fecha de contratación y de vencimiento.
Otra clasificación es la que viene dada en función del derecho que otorgan, bien a comprar algo o bien a vender algo.
* Opción Call; Opción de Compra. Este tipo de opciones como indica su nombre otorgan un derecho de compra a sus titulares.
* Opción Put; Opción de Venta. Se trata de la opción contraria a la anterior, otorgando a su titular un derecho de venta de un determinado activo en el momento del vencimiento.
Así mismo nos encontramos con opciones sobre muy distintos activos:
* Opciones sobre tipos de interés
* Opciones sobre acciones
* Opciones sobre divisas
* Opciones sobre materias primas
CONCEPTOS BÁSICOS
1. Sistema Financiero
Es el marco institucional donde se reúnen oferentes y demandantes de fondos para llevar a cabo una transacción.
Está formado por el conjunto de mercados financieros, activos financieros, intermediarios financieros, etc., y cuya finalidad principal es la de transmitir el ahorro de las unidades de gasto que poseen ese ahorro hacia las unidades con déficit de ahorro.
2. Mercado Financiero
Es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo financiero. Los mercados financieros pueden funcionan sin contacto físico, a través de teléfono, fax, ordenador. También hay mercados financieros que si tiene contacto físico como la bolsa.
a. Composición
Los mercados financieros están compuestos por tres mercados fundamentales: a) Los mercados de deuda donde se negocian bonos, pagarés, etc. (que a su vez incluyen los mercados interbancarios, los de divisas, los monetarios y otros de renta fija); b) los mercados de acciones, en los cuales se negocian acciones comunes y acciones preferenciales y c) los mercados de derivados. La rentabilidad de los títulos negociados en estos últimos se "deriva" de otros activos como son materias primas (commodities), valores de renta fija o de renta variable, o de índices compuestos por algunos de estos valores o productos.
Por ello, los mercados de derivados se pueden separar en dos segmentos; "Mercados de Derivados No Financieros" y "Mercados de Derivados Financieros". En ambos se negocian dos tipos definidos de valores; contratos a futuro y contratos de opciones.
b. Clasificación
o Directos e Indirectos
o Libres y Regulados
o Organizados y No inscritos
o Primarios y Secundarios
o Centralizados y Descentralizados
o Dirigidos por Ordenes o por Precios
o Monetarios y de Capital
1. Derivados Financieros
Los productos derivados son contratos financieros cuyos valores se basan en los precios de otros activos conocidos como activos subyacentes. Entre ellos se encuentran los forwards, swaps, swapsions, caps, floors, opciones y los futuros. Los futuros sobre el petróleo por ejemplo, se basan en los precios del petróleo que es el activo subyacente, los futuros de tasas de interés se basan en las tasas de interés de un título determinado que es el activo subyacente.
Por lo que se puede decir que los productos derivados se pueden agrupar en cuatro grandes rubros: Forward, Contratos a Futuro (Futures), Opciones (Option) y Permutas Financieras (Swap).
a. Finalidad
Si bien inicialmente este tipo de productos financieros fueron concebidos buscando eliminar la incertidumbre que generaba la fluctuación del precio de las cosas, tanto en el vendedor como en el comprador, hoy en día se utilizan bajo dicha filosofía como sistema de especulación pura y dura. Esto se basa a que la contratación de estos productos no precisa de grandes desembolsos, mientras que los beneficios, o pérdidas, potenciales pueden ser muy cuantiosos.
Por ejemplo para especular con acciones podemos actuar de dos formas: a) Comprando y vendiendo las propias acciones; y b) Comprando y vendiendo derechos a comprar o vender dichas acciones a un precio determinado.
Evidentemente la segunda opción es más accesible que la primera, ya que la prima (ver anexo) necesaria para comprar o vender el derecho de compra o venta de una acción es mucho menor que el valor de la acción, mientras que el potencial beneficio es el mismo. Esto hace que con el mismo capital podamos optar a beneficios muchos mayores.
Otro aspecto a tener en cuenta es que se trata de un juego de beneficio cero. Cuando invertimos en bolsa nos encontramos con que cuando la bolsa sube todos ganan y cuando la bolsa baja todos pierden, en los derivados cuando yo gano alguien pierde y a la inversa; las ganancias de un contratante son las pérdidas de otro.
b. Características
Se entiende por nuevos instrumentos financieros acuerdos a medio plazo, en virtud de los cuales un prestatario puede emitir y poner en circulación instrumentos a corto plazo para financiarse.
Su reducido costo y una elevada flexibilidad los convierte en productos muy ventajosos.
Los instrumentos financieros que se describen, el forward, los futuros financieros, las opciones y el swap, son instrumentos que tienen dos características comunes:
o Son instrumentos que no aparecen en el balance.
o Son contratos entre dos partes.
Otras características comunes a estos productos financieros son:
o Se han desarrollado con la intención de limitar los elevados tipos de interés, la volatilidad de los mismos y los tipos de cambio que exponen cada vez más a las empresas a riesgo de pérdidas derivadas de acontecimientos difíciles de predecir.
o La creación de estos nuevos productos ha sido posible fundamentalmente por la aportación de nuevas tecnologías (informáticas) que han posibilitado la administración y control de gran número de operaciones en un espacio muy reducido de tiempo y en un ámbito geográfico muy amplio.
o La posibilidad de contar con esta nueva tecnología informática ha permitido que estos productos gocen de una seguridad y liquidez que hasta entonces era prácticamente impensable.
o Estos productos se utilizan tan sólo como elementos de cobertura para otras operaciones reales.
c. Cómo podemos incrementar los ingresos
Para los inversores cuyo objetivo sea el obtener ingresos adicionales, la venta de opciones puede ayudarle a conseguirlo. Atendiendo a esta situación, hay varios caminos para lograrlo, uno puede ser el pensar y preguntarse por lo siguiente ¿Puedo doblar los dividendos?. Vamos a desarrollar un ejemplo con la intención de poder conocer o exponer una posible forma de actuar en este sentido.
Ejemplo: Pensemos que Repsol cotiza a 23,68 €, con un rendimiento por dividendo del 1,92 %. Esto se traduce en un dividendo anual de 0,46 €, es decir, dos pagos anuales, uno primero por ejemplo en enero, ya realizado de 0,16 €, y otro segundo estimado en 0,29 € que se produzca en julio.
Nuestra estrategia debe de consistir en vender una opción Call con vencimiento junio, con precio de Ejercicio 26,44 € y con una Prima de 0,83 €. Si la opción vence sin valor ganaremos la Prima de 0,83 €, lo que supone casi el doble de los dividendos estimados. El riesgo es que se ejerza la opción. En este caso, se venderían las acciones al Precio de Ejercicio de la Opción. Agregar que todas las estrategias de ventas de opciones, requieren poner garantías que van entre el 8 % y el 22 % aproximadamente del valor de la acción. Dichas garantías, hoy por hoy, son dinero libremente remunerado.
d. Cómo utilizarlos para reducir pérdidas
La mayoría de los inversores tienen carteras diseñadas para beneficiarse sólo en un Mercado alcista, aunque continuamente el Mercado nos recuerda que los precios de las acciones pueden caer y, de hecho, así lo hacen. Es por ello por lo que muchos inversores quieren proteger sus carteras.
En tal caso, los gestores deberían considerar el tener al menos una posición de sentido opuesto al de su cartera. Así para una persona que se encuentre alcista o bajista, la cobertura le permite tener un elemento en su cartera que le dé beneficio durante caídas inesperadas del Mercado. Como ejemplo, se puede utilizar como cobertura la venta de opciones Call sobre acciones que ya posee en su cartera. La Prima recibida por la venta de la opción Call puede compensar parte de la caída del subyacente. Este es el lado positivo de vender opciones Call para cubrir parcialmente su posición en acciones. El riesgo es que le ejerciten la Opción y deba vender la acción que usted no tenía intención de vender.
Otra manera de cubrir una cartera es comprar una opción Put sobre IBEX-35. En esta situación el lado positivo es que si la cartera baja, los beneficios de la opción Put pueden compensar la disminución en el resto de la cartera. El único riesgo de comprar una opción Put es que es posible perder la cantidad completa pagada en concepto de prima. Si esto ocurre, no obstante el resto de su cartera puede aumentar de valor compensando en todo o en parte la prima pérdida.
1.
FORWARD EN PERÚ
Un Forward es un contrato entre dos partes que obliga al titular a la compra de un activo por un precio determinado en una fecha preestablecida. Estos contratos son operaciones extrabursátiles porque son transadas fuera de bolsa, en mercados conocidos como OTC (Over the Counter) y generalmente son operaciones interbancarias o entre un banco y su cliente.
En nuestro país no tenemos un gran mercado de derivados financieros, por lo tanto no existe una Bolsa de Derivados en donde se pueda negociar en forma libre y transparente, sin embargo la Ley General del Sistema Financiero establece que las empresas del Sistema Financiero se encuentran permitidas de realizar operaciones en instrumentos derivados previa autorización por parte de la Superintendencia de Banca y Seguro e incluso ésta ha elaborado el respectivo Manual de Contabilidad con la metodología a emplear en el registro contable y reconocimiento de ganancias y/o pérdidas en posiciones en instrumentos financieros derivados.
Entre los forward más conocidos tenemos: el Forward de Divisas y el Forward Rate Agreement (FRA).
1. Características de los contratos forward
o No exige ningún desembolso inicial, puesto que el precio lo fijan las dos partes de mutuo acuerdo. Esto hace especialmente atractivo este instrumento pues para contratarlo bastan, en ocasiones, una o dos llamadas telefónicas.
o Únicamente al vencimiento del contrato hay un solo flujo de dinero a favor del "ganador". Por tanto el valor del contrato tan solo se descubre a posteriori.
o El contrato es, sin embargo, vinculante, no permite ninguna elección en el futuro, como ocurre en el caso de las opciones.
o Normalmente no es negociable después del cierre del contrato, no existen mercados secundarios para forwards. Unicamente forwards de tipo de interés son en ocasiones transferidos. Los forwards de divisas, en cambio, no son transferibles y generalmente se espera que al vencimiento se liquide mediante la entrega efectiva de las divisas convenidas.
o El riesgo de crédito puede llegar a ser bastante grande y, además, siempre es bilateral: el "perdedor" puede ser cualquiera de las dos partes.
CARACTERÍSTICAS
FORWARD
Contrato
Tamaño del contrato
Fecha de vencimiento
Método de transacción
Mercado secundario
Institución garante del cumplimiento
Cumplimiento del contrato
Operación a plazo que obliga a comprador y vendedor.
Determinado por las necesidades de cada una de las partes.
Determinado según la transacción.
Contratación y negociación directa entre los contratantes.
No existe.
Los propios contratantes.
Entrega física del activo o entrega de diferencias.
1. Forward de Divisas
Es una transacción de cambio a futuro mediante la cual una institución se compromete a comprar o vender divisas a un tipo de cambio específico, siendo obligatorio para ambas partes.
Existen dos formas de solución para un contrato de forward de moneda extranjera:
o Por compensación (Non delivery forward) al vencimiento del contrato se compara el tipo de cambio spot (cash) contra el tipo de cambio forward y el diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente.
o Por entrega física (Delivery forward) al vencimiento el comprador y el vendedor intercambian las monedas según el tipo de cambio pactado.
Ejemplo:
Tula Baca S.A. requiere importar dentro de 90 días materia prima por un valor de US $ 1 MM. A fin de eliminar la volatilidad del tipo de cambio (asegurar hoy el tipo de cambio), contrata con su banco un forward de tipo de cambio Sol / dólar para comprar US $ 1 MM a 90 días a un precio de S/. 3,5825 según la pizarra establecida por su banco y que se detalla a continuación:
Compra (Bid)
Venta (Ask)
Spot
Forward de 30 días
Forward de 60 días
Forward de 90 días
3,5060
3,5133
3,5360
3,5800
3,5080
3,5300
3,5500
3,5825
Transcurridos los 90 días Tula se verá obligada a comprar US $ 1 MM al tipo de cambio preestablecido de S/.3,5825 que equivalen a entregar S/. 3582500, asimismo su banco estará obligado a venderle US $ 1 MM.
Supongamos que transcurridos los 90 días el tipo de cambio spot se ha establecido en S/. 3,6000 por US $. En este escenario Tula ganaría S/.1 7500(= S/.3600000 - S/.3582500).
Por el contrario si transcurridos los 90 días el tipo de cambio se fija en S/. 3,4800 por dólar, Tula habrá perdido S/. 102500 (= S/. 3480000 - S/. 3582500),
Al margen de los escenarios supuestos con el forward contratado Tula eliminó el riesgo del tipo de cambio y pudo proyectar su costo considerando el tipo de cambio spot para el dólar en S/. 3,5825 por US $, consiguiéndose de esta manera el objetivo de coberturarse contra la volatilidad del tipo de cambio.
1. Forward Rate Agreement (FRA)
Es un contrato en el que las dos partes acuerdan el tipo de interés que se va a pagar sobre un depósito teórico, con un vencimiento específico en una determinada fecha futura. Mediante este contrato se elimina el riesgo de fluctuación en el tipo de interés durante el periodo futuro predeterminado.
Los contratantes del FRA se denominan receptor fijo al que recibe el pago al tipo de interés fijo y paga tasa de interés flotante; mientras que el denominado receptor flotante será el encargado de realizar pagos fijos y de recibir a cambio los pagos flotantes. El tipo de interés fijo es determinado en la fecha de la firma del contrato, acto en el cual no hay ningún intercambio de dinero. Mientras que el tipo de interés flotante estará determinado en la fecha del inicio del contrato. Como se muestra en la figura N° 1, la fecha de inicio del contrato no coincide con la fecha de la firma del contrato.
Figura 1. FRA de seis meses contar nueve meses (seis-nueve)
Ejemplo: Pirincho Uñaca S.A. compra un FRA "dos meses contra cinco" porque dentro de dos meses concertará con un banco por $ 100 MM a una tasa de interés Libor a tres meses + 5/8 con un plazo de vencimiento por tres meses.
Pirincho quiere una tasa de interés fija por lo tanto se cobertura sobre un préstamo de $ 100 MM "teóricos" a la tasa fija de 9,50% nominal anual.
Supongamos que al inicio del contrato del FRA, dentro de dos meses, la tasa Libor a tres meses es 10% anual nominal. La liquidación del FRA será:
1. Período 2
Libor por un trimestre es 10% / 4 = 2,5% trimestral; Tasa fija 9,5%/4 = 2,35 % trimestral.
2. Período 5
Cálculo de intereses al vencimiento del FRA: [$ 100 MM * (10% - 9,5%) / 4] = $ 125 000 (por el trimestre)
Liquidación del FRA
Valor actual pagado al inicio del FRA, en el mes 2, $ 125 000 / (1 + 0,0250) = $ 121 951,22
El banco le pagará a Pirincho: $ 121 951,22
1.
FUTUROS
El futuro no es más que una promesa, un compromiso entre dos partes por el cual en una fecha futura una de las partes se compromete a comprar algo y la otra a vender algo, no realizándose ninguna transacción en el momento de la contratación.
Por ejemplo un exportador de mercancías puede pactar con una entidad financiera que dentro de un par de meses, en el momento en que reciba el pago de la mercancía, le venderá a la entidad dichas divisas a un precio fijado hoy. En este caso en el momento actual no hay ningún desembolso, pero sea cual sea la cotización de la divisa en el momento pactado para la transacción se las deberá vender al precio pactado hoy.
Así pues si bien un futuro financiero tiene la ventaja de que no se produce un desembolso o cobro inicial también tiene la desventaja de que el beneficio o pérdida no está limitado ya que sea cual sea el precio de contado en el momento de vencimiento del contrato la transacción se deberá realizar al precio pactado hoy.
1. Tipos
Los futuros los podemos agrupar en función de los distintos activos subyacentes.
* Divisas, compromisos de comprar o vender una determinada divisa a un determinado tipo de cambio.
* Tipo de interés, compromiso de tomar o dar prestado a un determinado tipo de interés.
* Materias primas, compromiso de comprar o vender una determinada cantidad de una materia prima en un momento futuro.
A; precio al que nos hemos comprometido a comprar o vender el activo subyacente.
2. Posición que adopta
Quien compra contratos de futuros, adoptan una posición "larga", por lo que tiene el derecho a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente objeto de la negociación. Asimismo, quien vende contratos adquiere una posición "corta" ante el mercado, por lo que al llegar la fecha de vencimiento del contrato deberá entregar el correspondiente activo subyacente, recibiendo a cambio la cantidad correspondiente, acordada en la fecha de negociación del contrato de futuros.
Al margen de que un contrato de futuros se puede comprar con la intención de mantener el compromiso hasta la fecha de su vencimiento, procediendo a la recepción del activo correspondiente, también puede ser utilizado como instrumento de referencia en operaciones de tipo especulativo o de cobertura, una manera de hacerlo es mantener la posición abierta hasta la fecha de vencimiento; si se estima oportuno puede cerrarse la posición con una operación de signo contrario a la inicialmente efectuada. Cuando se tiene una posición compradora, puede cerrarse la misma sin esperar a la fecha de vencimiento simplemente vendiendo el número de contratos compradores que se posean; de forma inversa, alguien con una posición vendedora puede cerrarla anticipadamente acudiendo al mercado y comprando el número de contratos de futuros precisos para quedar compensado.
3. Cómo funcionan
Para poder realizar transacciones en los mercados de futuros, las negociaciones deben efectuarse a través de un agente de bolsa quien en su carácter de representante de un Puesto de Bolsa realizará la operación. Generalmente, las partes de la transacción estarán situadas en lugares aparte y no tendrán relación entre ellos. Esto puede dar lugar al surgimiento de un riesgo de solvencia de la contraparte y el incumplimiento de la misma.
Esta incertidumbre se resuelve incorporando al mercado una Cámara Compensadora o Clearing House.
1. La Cámara de Compensación: La Cámara de Compensación es una institución establecida que garantiza a ambas partes el cumplimiento de la operación. Tan pronto como la negociación se consuma, la Cámara se interpone a sí misma entre el comprador y el vendedor. Es decir, actúa como compradora para el vendedor, y como vendedora para el comprador.
Por este motivo tanto el comprador como el vendedor original tienen obligaciones para con la Cámara y no entre ellos. Las partes tienen entonces que confiar en la Cámara (la cual tiene un buen respaldo económico). Finalmente, después de que se completa la transacción, la Cámara de Compensación habrá entregado a las respectivas partes los fondos ó los bienes según corresponda.
Como la Cámara garantiza a ambas partes el cumplimiento, está expuesta a que las partes no le cumplan a ella. Para protegerse y proteger a la Bolsa, cada inversionista debe entregar garantías a la Cámara por medio del agente de bolsa para poder negociar futuros.
Estas garantías actúan como un depósito de buena fe para la Cámara. Si el inversionista incumple, la Cámara tomará las garantías para cubrir las pérdidas. Esto provee una medida de seguridad para todo el sistema de negociación.
4. Usos
1. Cobertura. Los coberturistas utilizan los futuros para cubrirse del riesgo, es decir, minimizar el efecto de las variaciones en los precios.
2. Especulación. El especulador utiliza los futuros para aprovecharse de los movimientos en los precios y sacar el máximo provecho de dichos movimientos.
3. Arbitraje. Mediante el ejercicio de esta función este tipo de inversionista puede tomar ventaja de las diferencias temporales en los precios entre el mercado tradicional o de contado y el mercado a futuro para realizar operaciones simultáneas de compra y venta que le generen una ganancia segura, sin riesgos, y sin tener que efectuar ningún desembolso.
1.
OPCIONES
Una opción es un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligación, de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en un momento futuro.
1. Tipos
* Europea; es aquella opción que tan sólo podemos ejercitar en su fecha de vencimiento.
* Americana; es aquella opción que podemos ejercitar en cualquier momento entre su fecha de contratación y de vencimiento.
Otra clasificación es la que viene dada en función del derecho que otorgan, bien a comprar algo o bien a vender algo.
* Opción Call; Opción de Compra. Este tipo de opciones como indica su nombre otorgan un derecho de compra a sus titulares.
* Opción Put; Opción de Venta. Se trata de la opción contraria a la anterior, otorgando a su titular un derecho de venta de un determinado activo en el momento del vencimiento.
Así mismo nos encontramos con opciones sobre muy distintos activos:
* Opciones sobre tipos de interés
* Opciones sobre acciones
* Opciones sobre divisas
* Opciones sobre materias primas
Comportamiento del Mercado de productos y derivados financieros (Perú)
INTRODUCCIÓN
En nuestra realidad económica financiera se piensa que los derivados financieros son herramientas financieras altamente sofisticadas, utilizadas solamente por las grandes corporaciones; sin imaginar que en otros países están disponibles para empresas pequeñas y medianas e incluso para personas naturales.
Por lo que, las numerosas historias relatadas en prensa económica sobre derivados financieros han servido muchas veces para considerar que comprar estos productos es una operación de "especulación"; sin embargo, una situación similar, como la compra de acciones, es considerada como una "inversión".
En ese sentido, se ha constatado a veces que el tratamiento individualizado de los derivados puede estimular la restricción en el uso de los mismos, por cuanto se tiende a magnificar los resultados negativos y a minimizar los positivos. Lo lógico y racional, en términos financieros, sería compensarlos siempre con los resultados de la gestión de las acciones. Quizá por ello habría que señalar que el tratamiento consolidado de las posiciones de acciones con sus derivados es el resultado neto que únicamente refleja el patrimonio real de la cartera.
Hay un desconocimiento, en general, de las tareas y situaciones que se producen en el mercado de Derivados Financieros al trabajar con productos tales como Futuros y Opciones, principales representantes del mismo.
Es así que la finalidad del presente trabajo práctico es mostrar cómo funcionan estos instrumentos financieros y cómo en nuestro país están siendo utilizados por las empresas.
OBJETIVOS
Objetivo General:
Aprender el comportamiento del mercado de productos y derivados financieros.
Objetivo Especifico:
* Conocer que es un mercado financiero.
* Conocer que son los derivados financieros.
* Conocer los contratos de futuros.
* Conocer los contratos de opciones.
* Conocer la prima.
* Conocer algunos de los productos derivados comúnmente utilizados en Chile.
* Conocer el mercado de derivados financieros del Perú.
* Conocer los productos derivados de España.
En nuestra realidad económica financiera se piensa que los derivados financieros son herramientas financieras altamente sofisticadas, utilizadas solamente por las grandes corporaciones; sin imaginar que en otros países están disponibles para empresas pequeñas y medianas e incluso para personas naturales.
Por lo que, las numerosas historias relatadas en prensa económica sobre derivados financieros han servido muchas veces para considerar que comprar estos productos es una operación de "especulación"; sin embargo, una situación similar, como la compra de acciones, es considerada como una "inversión".
En ese sentido, se ha constatado a veces que el tratamiento individualizado de los derivados puede estimular la restricción en el uso de los mismos, por cuanto se tiende a magnificar los resultados negativos y a minimizar los positivos. Lo lógico y racional, en términos financieros, sería compensarlos siempre con los resultados de la gestión de las acciones. Quizá por ello habría que señalar que el tratamiento consolidado de las posiciones de acciones con sus derivados es el resultado neto que únicamente refleja el patrimonio real de la cartera.
Hay un desconocimiento, en general, de las tareas y situaciones que se producen en el mercado de Derivados Financieros al trabajar con productos tales como Futuros y Opciones, principales representantes del mismo.
Es así que la finalidad del presente trabajo práctico es mostrar cómo funcionan estos instrumentos financieros y cómo en nuestro país están siendo utilizados por las empresas.
OBJETIVOS
Objetivo General:
Aprender el comportamiento del mercado de productos y derivados financieros.
Objetivo Especifico:
* Conocer que es un mercado financiero.
* Conocer que son los derivados financieros.
* Conocer los contratos de futuros.
* Conocer los contratos de opciones.
* Conocer la prima.
* Conocer algunos de los productos derivados comúnmente utilizados en Chile.
* Conocer el mercado de derivados financieros del Perú.
* Conocer los productos derivados de España.
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